Law-lib.com 2018-10-23 14:38:28 證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站
為推動(dòng)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展，促進(jìn)統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，2018年10月22日，證監(jiān)會(huì)公布實(shí)施《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》和《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（以下合稱(chēng)《資管細(xì)則》）。證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問(wèn)題回答了記者提問(wèn)。
一、問(wèn)：《資管細(xì)則》公開(kāi)征求意見(jiàn)及修改的情況如何？
答：《資管細(xì)則》于2018年7月20日至8月19日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。征求意見(jiàn)過(guò)程中，金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)自律組織、專(zhuān)家學(xué)者和社會(huì)公眾給予了廣泛關(guān)注。證監(jiān)會(huì)對(duì)反饋意見(jiàn)逐條進(jìn)行認(rèn)真研究，充分吸收合理的建議，絕大多數(shù)意見(jiàn)已采納，并相應(yīng)修改完善了《資管細(xì)則》。主要修改內(nèi)容包括：
一是適度放寬私募資管業(yè)務(wù)的展業(yè)條件，包括降低投資經(jīng)理、投研人員數(shù)量要求等。二是允許資管計(jì)劃完成備案前開(kāi)展現(xiàn)金管理，提升資金使用效率。三是優(yōu)化組合投資原則、完善非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資限額管理要求。四是考慮私募股權(quán)投資（PE）業(yè)務(wù)特殊性，在初始募集期、建倉(cāng)期、委托資金投入期限等方面，給予一定靈活性。五是允許商業(yè)銀行資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等擔(dān)任資管計(jì)劃的投資顧問(wèn)，推動(dòng)平等準(zhǔn)入。此外，還完善了部分操作性安排，如明確賬戶(hù)名稱(chēng)、增加份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則等。
二、問(wèn)：制定出臺(tái)《資管細(xì)則》的背景是什么？
答：近年來(lái)，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展較快。現(xiàn)有絕大多數(shù)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)情況總體良好，產(chǎn)品投資運(yùn)作較為規(guī)范，對(duì)于滿(mǎn)足居民和企業(yè)投融資需求，改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，發(fā)揮了重要的積極作用。但隨著市場(chǎng)快速發(fā)展和內(nèi)外部環(huán)境變化，也有個(gè)別機(jī)構(gòu)出現(xiàn)偏離資管業(yè)務(wù)本源，主動(dòng)管理不足，風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱等問(wèn)題。為此，2016年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)持續(xù)完善私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，督促證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)合規(guī)風(fēng)控主體責(zé)任。
2018年4月27日，人民銀行牽頭制定的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)會(huì)此次發(fā)布實(shí)施《資管細(xì)則》，既是落實(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的重要舉措，也是2016年以來(lái)證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)監(jiān)管政策的延續(xù)。《資管細(xì)則》與《指導(dǎo)意見(jiàn)》保持高度一致，部分監(jiān)管指標(biāo)較現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定略有放寬。總體看，有利于實(shí)現(xiàn)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)存量資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)過(guò)渡，進(jìn)一步提升證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)的合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制水平，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
三、問(wèn)：《資管細(xì)則》制定的基本原則是什么？
答：《資管細(xì)則》起草遵循以下四個(gè)基本原則：
一是統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。一方面，統(tǒng)一證券公司、基金管理公司、期貨公司及其子公司等各類(lèi)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，消除監(jiān)管套利。另一方面，對(duì)標(biāo)《指導(dǎo)意見(jiàn)》，并與其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)資管業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則保持銜接一致。
二是立足有效整合，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向。原則上不對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管體制和規(guī)則作大的改動(dòng)，總結(jié)近年來(lái)私募資管業(yè)務(wù)突出問(wèn)題和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，重點(diǎn)在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控、規(guī)制關(guān)聯(lián)交易、防范利益輸送、壓實(shí)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主體責(zé)任等方面，完善制度體系。
三是細(xì)化指標(biāo)流程，提高可操作性。按照《指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求，《資管細(xì)則》進(jìn)一步明確了資管產(chǎn)品的投資者適當(dāng)性管理、非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資的限額管理、流動(dòng)性指標(biāo)管理、信息披露等具體指標(biāo)和監(jiān)管要求，簡(jiǎn)便可行。
四是增加規(guī)則前瞻性，確保平穩(wěn)過(guò)渡。在統(tǒng)一設(shè)置各項(xiàng)制度、指標(biāo)的同時(shí)，充分考慮不同產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征、投資者結(jié)構(gòu)、投資組合等特殊性，在有效防控風(fēng)險(xiǎn)前提下，作出必要的例外安排，賦予規(guī)則一定的彈性。
四、問(wèn)：《資管細(xì)則》的適用范圍是什么？
答：《資管細(xì)則》適用于證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，即證券公司、基金管理公司、期貨公司及前述機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的子公司開(kāi)展的私募資管業(yè)務(wù)，包括投資于上市公司股票、債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的私募資管業(yè)務(wù)，也包括投資于未上市企業(yè)股權(quán)等非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的私募資管業(yè)務(wù)。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立特定目的公司或者合伙企業(yè)從事私募資管業(yè)務(wù)的，參照適用《資管細(xì)則》。此外，考慮到證監(jiān)會(huì)對(duì)于證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理業(yè)務(wù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)QDII業(yè)務(wù)）已有專(zhuān)門(mén)規(guī)定，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)主要根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定開(kāi)展QDII業(yè)務(wù)，《資管細(xì)則》的實(shí)施不對(duì)現(xiàn)有QDII業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生影響。
五、問(wèn)：《資管細(xì)則》明確各類(lèi)私募資管產(chǎn)品依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，具體有哪些規(guī)定？
答：《資管細(xì)則》依法明確各類(lèi)私募資管產(chǎn)品均依據(jù)信托法律關(guān)系設(shè)立，包括以下三方面規(guī)定：一是明確資管計(jì)劃財(cái)產(chǎn)獨(dú)立，獨(dú)立于管理人、托管人的固有財(cái)產(chǎn)。二是規(guī)定“賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)”，經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)，堅(jiān)持客戶(hù)利益至上，明確經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)履行的各項(xiàng)主動(dòng)管理職責(zé)。三是在資產(chǎn)管理計(jì)劃證券賬戶(hù)、期貨賬戶(hù)名稱(chēng)，以及資管計(jì)劃所持證券的權(quán)利行使等方面，進(jìn)一步明確其區(qū)別于投資者所有的證券的相關(guān)要求，落實(shí)信托法律關(guān)系。
為推動(dòng)平穩(wěn)過(guò)渡，對(duì)存量定向資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于上市公司股票、掛牌公司股票，其所持證券的所有權(quán)歸屬、權(quán)利行使、信息披露以及證券賬戶(hù)名稱(chēng)等不符合《資管細(xì)則》的，允許其到期了結(jié)，但最晚應(yīng)當(dāng)在2023年12月31日前完成規(guī)范，并要求在規(guī)范過(guò)程中，按規(guī)定充分做好信息披露，避免市場(chǎng)誤讀。
六、問(wèn)：《資管細(xì)則》在加強(qiáng)投資者保護(hù)方面主要有哪些規(guī)定？
答：證監(jiān)會(huì)高度重視投資者特別是中小投資者保護(hù)工作，《資管細(xì)則》在募集銷(xiāo)售、信息披露、投資運(yùn)作等環(huán)節(jié)，進(jìn)一步強(qiáng)化了對(duì)投資者合法權(quán)益的保護(hù)。
一是加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理。明確證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，“向上穿透最終資金來(lái)源，向下穿透最終資金投向”，采用必要手段對(duì)合格投資者身份進(jìn)行核查驗(yàn)證；遵循風(fēng)險(xiǎn)匹配原則，禁止向風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力低于產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資者銷(xiāo)售資產(chǎn)管理計(jì)劃；區(qū)分不同類(lèi)別產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)特征，將投資于非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的資管計(jì)劃的最低投資金額限定于100萬(wàn)元。
需要說(shuō)明的是，考慮到公募產(chǎn)品投資者人數(shù)眾多、變動(dòng)頻繁，從監(jiān)管目的及操作可行性出發(fā)，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立的資管計(jì)劃，若其委托資金來(lái)源于公募產(chǎn)品，僅需識(shí)別至公募產(chǎn)品，無(wú)需向上識(shí)別最終投資者。
二是做實(shí)做細(xì)信息披露。系統(tǒng)梳理證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供的信息披露文件，細(xì)化計(jì)劃說(shuō)明書(shū)、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)、資產(chǎn)管理計(jì)劃季度報(bào)告和年度報(bào)告編制要求，要求向投資者揭示產(chǎn)品投向及持續(xù)運(yùn)作情況；提升資管計(jì)劃凈值等重要信息的披露頻率；要求設(shè)置專(zhuān)門(mén)部門(mén)或者專(zhuān)崗負(fù)責(zé)信息披露工作；針對(duì)信息披露的突出問(wèn)題，禁止以任何方式承諾保本、保收益或限定損失，明確分級(jí)資管計(jì)劃應(yīng)當(dāng)披露各類(lèi)別份額凈值。
三是進(jìn)一步規(guī)范投資運(yùn)作。針對(duì)私募資管業(yè)務(wù)投資運(yùn)作中損害投資者利益的突出問(wèn)題，予以針對(duì)性規(guī)制。包括合同變更、關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)須事先征得投資者同意；明確資管計(jì)劃費(fèi)用列支要求，資管計(jì)劃成立前發(fā)生的費(fèi)用，以及存續(xù)期間發(fā)生的與募集有關(guān)的費(fèi)用，不得在計(jì)劃資產(chǎn)中列支；規(guī)范業(yè)績(jī)報(bào)酬提取，限定提取頻率和提取比例等。
七、問(wèn)：《資管細(xì)則》從哪些方面，進(jìn)一步健全了私募資管業(yè)務(wù)的投資運(yùn)作制度體系？
答：《資管細(xì)則》適度借鑒公募基金“組合投資、強(qiáng)制托管、充分披露、獨(dú)立運(yùn)作”的成熟經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合私募資管業(yè)務(wù)特點(diǎn)，從以下方面，進(jìn)一步完善投資運(yùn)作制度體系。
一是組合投資。《資管細(xì)則》統(tǒng)一要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)集合資管計(jì)劃投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式，并設(shè)定了“雙25%”的比例限制。同時(shí)，考慮投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并為業(yè)務(wù)開(kāi)展保留必要靈活性，規(guī)定全部投資者均為專(zhuān)業(yè)投資者且單個(gè)投資者投資金額不低于1000萬(wàn)元的封閉式集合資管計(jì)劃等不受前述規(guī)定限制。
二是強(qiáng)制托管。原則規(guī)定了強(qiáng)制獨(dú)立托管的要求，并考慮到單一資管計(jì)劃的特征，允許委托人與管理人約定不作獨(dú)立托管，但要雙方合意并且充分風(fēng)險(xiǎn)揭示。同時(shí)，對(duì)于投資于非標(biāo)資產(chǎn)的資管計(jì)劃，要求資管合同必須事先準(zhǔn)確、合理約定托管人的職責(zé)邊界、托管人與管理人的權(quán)利義務(wù)，向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn)。
三是獨(dú)立運(yùn)作。嚴(yán)格落實(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》“去通道”要求，要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)審慎經(jīng)營(yíng)，制定科學(xué)合理的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。禁止證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)提供規(guī)避監(jiān)管要求的通道服務(wù)，禁止證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)通過(guò)合同約定讓渡管理職責(zé)，禁止管理人按照委托人或其指定第三方的指令或者建議進(jìn)行投資決策。
八、問(wèn)：《資管細(xì)則》在規(guī)制私募資管業(yè)務(wù)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)方面，有哪些具體規(guī)定？
答：總結(jié)近幾年監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，《資管細(xì)則》對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)制。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防控方面，一是強(qiáng)調(diào)期限匹配，并明確具體要求。二是考慮私募特征，限制產(chǎn)品開(kāi)放頻率，規(guī)范高頻開(kāi)放產(chǎn)品投資運(yùn)作。三是要求集合資管計(jì)劃開(kāi)放退出期內(nèi)，保持10%的高流動(dòng)性資產(chǎn)。四是規(guī)定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。包括延期辦理巨額退出申請(qǐng)、暫停接受退出申請(qǐng)、收取短期贖回費(fèi)等。
關(guān)聯(lián)交易規(guī)制方面，一是明確基本原則。關(guān)聯(lián)交易應(yīng)事先取得全部投資者同意，事后告知投資者和托管人，并嚴(yán)格履行報(bào)告義務(wù)。二是禁止將集合計(jì)劃資產(chǎn)投向管理人、托管人及前述機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。三是禁止利用分級(jí)產(chǎn)品為劣后級(jí)委托人及其關(guān)聯(lián)方提供融資。四是關(guān)聯(lián)方參與資管計(jì)劃的，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)履行披露和報(bào)告義務(wù)，并監(jiān)控資管計(jì)劃賬戶(hù)。
九、問(wèn)：《資管細(xì)則》如何對(duì)資管計(jì)劃投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行規(guī)范？
答：《資管細(xì)則》從以下四方面，對(duì)資管計(jì)劃投資非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)規(guī)范：一是以是否具備公允價(jià)值和較高流動(dòng)性等為標(biāo)準(zhǔn)，明確非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。二是為規(guī)制因隨意創(chuàng)設(shè)各類(lèi)收（受）益權(quán)而導(dǎo)致資產(chǎn)虛假無(wú)效、“一物多賣(mài)”等風(fēng)險(xiǎn)，明確資管計(jì)劃投資的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的“資質(zhì)”要求，包括合法、真實(shí)、有效、可特定化等。三是落實(shí)《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求，參照商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，規(guī)定同一證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)管理的全部資管計(jì)劃投資非標(biāo)債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的資金，不得超過(guò)全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%，并允許按照母子公司整體私募資管業(yè)務(wù)的合并口徑計(jì)算。同時(shí)，為避免影響證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)新開(kāi)展業(yè)務(wù)，允許前述指標(biāo)達(dá)標(biāo)前，可以新增非標(biāo)債權(quán)投資，過(guò)渡期結(jié)束前應(yīng)當(dāng)達(dá)標(biāo)。四是要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)建立專(zhuān)門(mén)的質(zhì)量控制制度，并設(shè)置專(zhuān)崗負(fù)責(zé)投后管理、信息披露等事宜，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)。
十、問(wèn)：《資管細(xì)則》在強(qiáng)化證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)內(nèi)部合規(guī)風(fēng)控管理方面，有哪些規(guī)定？
答：《資管細(xì)則》專(zhuān)設(shè)一章，系統(tǒng)規(guī)定證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制要求。其中，特別強(qiáng)調(diào)了五方面要求：一是獨(dú)立運(yùn)作，要求私募資管業(yè)務(wù)與公司其他業(yè)務(wù)有效隔離。二是強(qiáng)化公平交易，加強(qiáng)異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控。三是完善風(fēng)險(xiǎn)控制與應(yīng)急處置機(jī)制。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)應(yīng)建立、維護(hù)投資對(duì)象與交易對(duì)手備選庫(kù)，實(shí)施交易額度管理，設(shè)定專(zhuān)崗跟蹤非標(biāo)投資項(xiàng)目，制定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案。四是加強(qiáng)人員管理。借鑒近兩年來(lái)我會(huì)發(fā)布的投行、債券等業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，建立收入遞延支付等制度。五是加強(qiáng)內(nèi)部檢查、定期壓力測(cè)試，并明確責(zé)任追究機(jī)制。
十一、問(wèn)：《資管細(xì)則》關(guān)于過(guò)渡期有何安排？
答：《資管細(xì)則》過(guò)渡期要求與《指導(dǎo)意見(jiàn)》保持一致，過(guò)渡期自《資管細(xì)則》發(fā)布實(shí)施之日起至2020年12月31日，同時(shí)立足當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)，作了“新老劃斷”的柔性安排。
過(guò)渡期內(nèi)，在有序壓縮存量尚不符合《資管細(xì)則》規(guī)定的產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量尚不符合《資管細(xì)則》規(guī)定的產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進(jìn)度，允許機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實(shí)現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)督指導(dǎo)各證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)實(shí)施整改計(jì)劃，對(duì)于提前完成的經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，給與適當(dāng)監(jiān)管激勵(lì)。
過(guò)渡期結(jié)束后，對(duì)于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，以及未到期的存量非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，采取適當(dāng)安排妥善處理。
日期：2018-10-23 14:38:28 | 關(guān)閉 |
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